近期，喜臨門、美克家居、索菲亞等家居企業(yè)陸續(xù)曬出中報，在這場一年一度的期中考試中，上市家居企業(yè)的成績再次引發(fā)關注。
同樣為中報而奔走的，還有在IPO沖刺路上的各路好漢，他們都在忙著更新財務資料。14家被列入“中止審查”名單的擬IPO家居企業(yè)，如果不能在9月30日之前補齊財報，只怕會止步IPO。
上市為何？或許，如外界調侃所說，僅僅是為了“圈錢”。又或許，如企業(yè)理直氣壯地說，為了往現(xiàn)代企業(yè)發(fā)展，做強做大。
國內家居企業(yè)上市早有先例，隨著時間的推移、經(jīng)濟環(huán)境的改變，此前成功上市的家居企業(yè)中，有的風光依舊，有的黯然退市，也有的帶上“*ST”帽子，在資本市場邊緣“掙扎”。
但是，有人辭官故里，也有人星夜趕考。
2014年，國內IPO在沉寂一年之后重新開閘，家居企業(yè)又蜂擁而上。14家泛家居企業(yè)IPO預披露，掀起又一輪密集上市潮。而已上市的家居企業(yè)，在資本市場摸爬滾打，或許已練就一身功夫，在光鮮亮麗的財務報表背后，是迎難而上，還是不斷栽跟頭？
前事之不忘，后事之師。為IPO苦苦排隊的家居企業(yè)，是否也可以在已上市家居企業(yè)中，尋找到一些有益的啟示？
定制篇：
定制家居之爭 好萊客暫難撼動索菲亞地位？
5月6日，證監(jiān)會公布的第12批IPO預披露名單中，廣州好萊客創(chuàng)意家居股份有限公司在列。根據(jù)招股書，好萊客擬在上交所上市，募集資金約4.29億元。
好萊客擬IPO，難免讓人想到競爭對手索菲亞。同為定制衣柜企業(yè)，索菲亞自2001年在深交所上市以來，幾乎是定制家居企業(yè)在A股市場的一枝獨秀。2011年4月12日，索菲亞正式登錄深交所中小板，成為首家登錄A股市場的衣柜企業(yè)。彼時，索菲亞在國內定制衣柜市場的占有率已排在第一。
上市之后，索菲亞在資本市場上似乎叱咤風云，業(yè)績一路飆升。2014年8月14日，索菲亞公布了2014年中報，延續(xù)了業(yè)績增長的路徑。2014上半年索菲亞實現(xiàn)營業(yè)收入約8.47億元，同比增長34.12%，歸屬于上市公司股東的凈利潤約9574萬元，同比增長28.13%。
上市3年，索菲亞經(jīng)歷過行業(yè)低谷，也逆勢增長，同為定制家居企業(yè)的好萊客，從中能否得到一些有益啟示？
擴大產能
或為利潤增長點 或無法及時消化
好萊客首次公開發(fā)行股票，擬公開發(fā)售股份總計不超過2450萬股，不低于發(fā)行后總股本25%，發(fā)行前每股凈資產3.8元。
根據(jù)招股書，好萊客擬募集資金約4.29億元，其中，3.28億投資整體衣柜技術升級擴建項目，4122萬投資信息系統(tǒng)升級技術改造項目，6000萬作為補充流動資金項目。截至2013年12月31日，整體衣柜技術升級擴建項目和信息系統(tǒng)升級技術改造項目已投入自有資金約5612萬元，建設周期為2年。
記者查閱2011年索菲亞的招股說明書發(fā)現(xiàn)，索菲亞的募資投向，與好萊客此次擬IPO募資投向相似，可以看出，好萊客和索菲亞均用大部分的募集資金，用于擴大產能。
2011年索菲亞的招股書顯示，其擬募資約2.28億元投資兩個項目，其中，約1.98億元用于“定制衣柜技術升級改造項目”，3000萬元用于“信息系統(tǒng)技術升級改造項目”，建設周期均為2年。
根據(jù)招股書，索菲亞“定制衣柜技術升級改造項目”竣工后，將達到項目預定12億元產能目標。項目達產后，年均新增銷售收入為8.7億元，可實現(xiàn)新增稅前利潤約1.28億元。
而據(jù)索菲亞公開資料，其“定制衣柜技術升級改造項目”于2012年12月31日竣工，實際使用募集資金16669.35萬元。索菲亞稱，由于定制衣柜技術升級改造項目主要是在原生產車間的基礎上再次優(yōu)化設計的專業(yè)化流水生產線，新增部分工藝設備，由于生產的連續(xù)性，無法單獨核算定制衣柜技術升級改造項目產生的收益。
盡管如此，從索菲亞上市之后的生產量及其財務數(shù)據(jù)看，新增產能對索菲亞的營收增長起到了作用。
從產量上看，近兩年索菲亞的生產量呈現(xiàn)了遞增的趨勢。2012年索菲亞的生產量較2011年增長了27.29%，2013年的生產量則比2012年增長了高達57.88%。
從財務數(shù)據(jù)上看，2011年，索菲亞實現(xiàn)營業(yè)收入10.04億元，比上年同期增長45.67%；歸屬于上市公司股東的凈利潤1.35億元，比上年同期增長44.88%。2012年，索菲亞實現(xiàn)營業(yè)收入12.22億元，比上期增長21.73%；歸屬于上市公司股東的凈利潤1.73億元，比上期增長28.55%。
2013年，索菲亞實現(xiàn)營業(yè)收入17.83億元，比上期增長45.78 %；歸屬于上市公司股東的凈利潤2.45億元，比上期增長41 %。索菲亞稱，營收增長，主要是定制衣柜及其配套定制家具業(yè)務同比增長48.53%所致。
分析師認為，索菲亞定制衣柜技術升級改造項目有利于解決產能瓶頸，提高生產工藝水平和產品質量，鞏固品牌市場地位，增強其綜合競爭力。
實際上，好萊客擬募資約3.28億元投向“整體衣柜技術升級擴建項目”，也期望達到相似的效果。
好萊客在招股書中表示，“整體衣柜技術升級擴建項目”計劃升級擴建整體衣柜制造生產線，項目建成后新增250萬平方米/年的產能。該項目達產后，正常年度可實現(xiàn)銷售收入約6.22億元，平均年利潤總額為1.28億元，凈利潤為9633萬元，稅后財務內部收益率達到28.4%，投資回收期（含建設期）為5.2年。
好萊客表示，實施本次募集資金投資項目，既可以滿足市場快速發(fā)展的需要，也可以有效的滿足消費者個性化、多樣化、高品質整體衣柜的需求。同時，本次募集資金投資項目的實施，可以有效解決公司的產能瓶頸，進一步提升公司的生產工藝水平、提高產品質量，擴大公司品牌影響力，鞏固公司的市場地位，增強公司的綜合競爭力。
但是，擴大產能也存在一定的風險。如好萊客在招股書中所指出的：“在項目實施及后續(xù)經(jīng)營過程中，如果出現(xiàn)市場開拓滯后或市場環(huán)境不利變化，公司新增產能將存在無法及時消化的風險，從而直接影響本次募集資金投資項目的經(jīng)濟效益和公司的整體經(jīng)營業(yè)績。”
信息系統(tǒng)升級改造
或計劃趕不上變化 經(jīng)銷商管理存弊端
除了“整體衣柜技術升級擴建項目”，好萊客擬投資4122萬元用于“信息系統(tǒng)升級技術改造項目”。資料顯示，該項目依托好萊客現(xiàn)有信息系統(tǒng)平臺，建立一個集業(yè)務應用、信息管理、數(shù)據(jù)分析等多個子系統(tǒng)于一體的綜合信息系統(tǒng)。
好萊客的“信息系統(tǒng)技術升級改造項目”，與索菲亞的“信息系統(tǒng)技術升級改造項目”，也存在著相似性。
但是，索菲亞上市募資投向的“定制衣柜技術升級擴建項目”，早于2012年底投產，也為其營收的增長提供了部分產能的保障。而另一個“信息系統(tǒng)技術改造項目”，發(fā)展得并不那么順利，近期，索菲亞宣布，終止實施“信息系統(tǒng)技術升級改造項目”剩余實施內容。
這個計劃投資3000萬元的項目，截至2014年7月31日，已累積投入金額2317.98萬元，占總投資額的82.30%。
對于終止“信息系統(tǒng)技術升級改造項目”剩余實施內容的原因，索菲亞指出，從2012年開始，索菲亞陸續(xù)進行了西部生產中心、華東生產中心以及華北生產中心的投入與建設。尤其是2014年，索菲亞還增加了華中生產基地建設投資計劃、廣州增城本部索菲亞定制家居投資計劃以及正在進行籌建的廚柜合資項目。因此公司的規(guī)模比原先擬定項目時的規(guī)模大了許多，原定的第四期建設項目實施計劃、建設項目內容以及服務商選型已不適應目前建設的需要，需要重新規(guī)整需求，調整建設計劃并重新選型。
據(jù)索菲亞的公告顯示，原定的“信息系統(tǒng)技術升級改造項目”已經(jīng)完成了大部分，分別是ERP（企業(yè)資源計劃系統(tǒng)），PLM（產品生命周期管理系統(tǒng)），SRM（供應商管理系統(tǒng)）一期項目和BI（商業(yè)智能與決策系統(tǒng)）一、二期項目。與2010年公布的投資項目相比，DMS（經(jīng)銷商管理系統(tǒng)）和 POS（專賣店前端銷售系統(tǒng)）兩大項目，沒有在已改造的名單之列。
有業(yè)內人士指出，隨著經(jīng)銷商量級的增加，銷售終端把控力度對索菲亞品牌來說已顯得至關重要。可是，隨著索菲亞經(jīng)銷商門店的快速增加，在經(jīng)銷商管理上也存在弊端。
曾有媒體報道指出，索菲亞由經(jīng)銷商負責終端銷售環(huán)節(jié)，定制衣柜到貨后，面對質量問題，一般由經(jīng)銷商統(tǒng)一出面協(xié)調，采用各種方式來給客戶補償解決。但是，賠償由誰支付等實際操作中遇到的問題，卻沒有統(tǒng)一的規(guī)定，隨意性大。
數(shù)據(jù)顯示，索菲亞上市之前，截至2010年12月31日，其擁有直營專賣店4家，經(jīng)銷商302家，經(jīng)銷商投資專賣店582家。而根據(jù)索菲亞2014年中報，截至2014年6月30日，其擁有經(jīng)銷商約800位，經(jīng)銷商專賣店近1400間（含在設計未開店的店數(shù)）。
一位業(yè)內人士指出，定制衣柜行業(yè)市場的快速增長，企業(yè)的生產經(jīng)營規(guī)模不斷擴大，供應鏈管理、消費者響應、業(yè)務集中度與標準化運營、完善物流管理等方面都對信息化系統(tǒng)提出了更高的要求。
好萊客vs 索菲亞
定制PK 好萊客暫難超越索菲亞
作為家居行業(yè)的新秀，定制家居目前僅發(fā)展10余年，根據(jù)中國林業(yè)科學研究院木材工業(yè)研究所《中國人造板》雜志調查，2009年我國整體衣柜市場容量70-80億元（出廠價），未來五年，預計定制衣柜市場容量將達到200億元，行業(yè)增長率超過30%。
調查還顯示，2009年索菲亞以5.9%的市場占有率排在第一，好萊客以2.1%的市場占有率排在第二。
索菲亞作為第一個登陸A股的定制家居企業(yè)，上市后規(guī)模得到迅速成長，2013年實現(xiàn)營業(yè)收入17.83億元，同比增長45.98%；歸屬于上市公司股東的凈利潤2.45億元，同比增長41.37%。而相比之下，雖然好萊客在行業(yè)內廣受關注，但少了資本的追逐，規(guī)模仍小于索菲亞。數(shù)據(jù)顯示，截止2013年底，好萊客的總資產為44206.21萬元，同比增長60.28%，實現(xiàn)營業(yè)收入6.49億元，同比增長42.71%。
不可否認，上市募資讓索菲亞走上了發(fā)展快車道。根據(jù)招股書，索菲亞募集資金投資項目“定制衣柜技術升級改造項目”以及“信息系統(tǒng)技術升級改造項目”，投資總額約2.28億元，而索菲亞實際募集資金約10.85億元，超募資金約8.58億元。
資料顯示，索菲亞超募資金多用于全國生產基地的建設，投資建設成都、廊坊、嘉善等生產基地，此外，索菲亞還與SALM S.A.S共同投資設立中外合資公司“司米廚柜有限公司”，發(fā)力櫥柜市場。
在渠道上，索菲亞也處于領先的位置。目前，索菲亞擁有經(jīng)銷商約800位，經(jīng)銷商專賣店近1400間。而好萊客擁有經(jīng)銷商553家，門店691家，直營店23家，與索菲亞相比還有一定的差距。
實際上，好萊客與索菲亞均采用經(jīng)銷商為主，直營店、大宗客戶銷售為輔的銷售模式，統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，好萊客經(jīng)銷商收入占比略高于索菲亞，而索菲亞大宗用戶銷售收入占比高于好萊客。
好萊客的招股書顯示，到2020年，其銷售收入目標為30億。分析人士指出，若好萊客成功上市，將打破索菲亞在定制家居領域資本市場的唯一性，也將得到快速發(fā)展的機會，但是，暫時難超越索菲亞。
此前，好萊客僅專注于整體衣柜業(yè)務，2014年7月建博會上，好萊客宣布從定制衣柜轉型“設計家”，向全屋定制發(fā)展。而索菲亞早在去年開始轉型“定制家”，今年4月，索菲亞“定制家”概念首家終端展示旗艦店――廣州正佳旗艦店正式開幕，以場景體驗方式展示更多定制家套間收納空間解決方案。同樣在建博會期間，索菲亞櫥柜“司米櫥柜品牌發(fā)布會”舉行，正式亮相。有分析是認為，索菲亞整體櫥柜取得實質進展，預計下半年櫥柜開始投產，櫥柜業(yè)務也可能成為新的增長點。
結語：
如今，索菲亞和好萊客都從衣柜走向全屋定制。從索菲亞的“定制家”，到好萊客的“設計家”，兩者都寄望于“全屋定制”這塊大蛋糕。定制PK，孰輸孰贏？
在定制家居領域，索菲亞似乎是A股市場上的一枝獨秀，若好萊客成功上市，索菲亞在資本市場的唯一性或將被打破。
但是，好萊客能否成功上市，仍是一個未知數(shù)。目前，好萊客還處在“中止審查”的狀態(tài)，如果在規(guī)定時間內補齊財務資料，也將繼續(xù)排隊等待。若成功IPO，好萊客能否如索菲亞一般，利用募集資金走上快車道？在渠道開拓、經(jīng)銷商管理等問題上，是否也會面臨難題？后續(xù)發(fā)展如何，好萊客還將繼續(xù)接受考驗。
